期限利差倒掛

① 央票利率的實質和央票利率倒掛的後果

央票和存款准備金率一樣是重要的公開市場操作手段，除了有回籠資金、維持市場上的貨幣供應量等功能外，還被視為提供市場基準利率的重要手段。一般來說，當央票發行利率持平或略高於二級市場收益率水平時，機構對央票的需求將保持相對穩定。 但今年5、6月份以來，由於受銀行資金面緊張影響，央票二級市場收益率不斷上行，央票一、二級市場利率持續出現倒掛。截至11月26日，3月、1年和3年央票發行利率分別低於二級市場111個基點、68個基點和75個基點。利率倒掛，直接導致一級市場認購熱情持續下降，從而引起各期限央票發行量的不斷萎縮。
在利率倒掛的情況下，央票發行量已經大幅萎縮，使其公開市場凈回籠的功能已基本喪失。因此，如果要恢復央票的回籠資金功能，就必須上調發行利率。

上調央票利率，共有三種方式。一是緩慢上調發行利率，但這將會使央票利率上調預期強化，進而導致一二級市場利率交替上行，利差缺口難以彌補。

第二種方式是採取「一步到位」的上調方式，即一次性上調66基點。採取這種方式，可暫時使得一二級市場利率持平，但屆時，央票發行利率與一年期存款利率（2.5%）之間的利差將達50基點，如此大幅的央票利率上行以及與存款利率之間的利差將加劇市場恐慌，並進一步加大加息的預期。

第三種方法則是先行加息，而後上調央票利率。對比前面兩個方式，這也是央行最有可能採取的方法。自今年5月份以來，央票一二級利率市場開始出現倒掛，10月份央行正是採用了這一方式，先行上調利率而後上調央票利率的方式。加息同時提高央票利率水平，能適當糾正一二級市場利差倒掛的問題，使得公開市場操作回復正常。

② 實體經濟如此杠桿率，貨幣政策還有多大空間

央行需要輔助使用新型貨幣政策工具，採取曲線的、定向的量化寬松方式，激活信貸市場，降低期限利差、信用利差，盤活存量資金，使其流向實體經濟真正需要的部門

③ 美聯儲降息意味著什麼

美聯儲的降息的息是聯邦基準利率。是美聯儲對商業銀行的再貼現利率，聯儲利率直接關繫到銀行的融資成本，對於美國銀行的利率有很強的指導作用，因此間接的影響了整個美國銀行業的利率水平。

美聯儲降息會帶來的影響：

1、美聯儲降息的話，儲戶利益減少，於是將存款作其他投資，以填補原本應得的利益。貸款者增多，數額增加。也就是通過這樣來拉動經濟增長，以及國內內需。

(3)期限利差倒掛擴展閱讀：

存款利率降低，民眾會適當增加生活消費支出，對提振內需起到一定作用，且也會使民眾將更多的銀行存款用於消費和投資。

對於房地產行業來說，貨幣價格高和資金壓力大是兩個主要矛盾，降息會促進購房者購房，尤其對買房個人和家庭來說，房貸壓力變小了，市場有可能迎來新一輪購房潮，房地產企業資金面壓力有所緩解。

此外，降息可能會投放更多資金，在一定程度上會引起人民幣貶值預期，有利於外貿企業出口，特別是對於中高端產品企業來說更是重大利好。

同時，貨幣價格下降，使得企業運營成本降低，也使得股市融資成本降低，這都會刺激更多資金向股市流動，為持續的牛市做貢獻。

④ 央票一、二級市場利差倒掛是什麼意思

央票二級市場利率與一級市場利率倒掛，即二級市場利率比一級市場利率高。央票相當於中央銀行發行的債券，中央銀行發行央票，金融機構購買央票，獲得利息收入，而金融機構在二級市場進行央票出售，有一個利率差。現在的情況是，二級市場央票的利率比一級市場高，也就是說金融機構從央行買入央票，立即在二級市場出售，就會虧損。
央票和存款准備金率一樣是重要的公開市場操作手段，除了有回籠資金、維持市場上的貨幣供應量等功能外，還被視為提供市場基準利率的重要手段。一般來說，當央票發行利率持平或略高於二級市場收益率水平時，機構對央票的需求將保持相對穩定。
但今年5、6月份以來，由於受銀行資金面緊張影響，央票二級市場收益率不斷上行，央票一、二級市場利率持續出現倒掛。截至11月26日，3月、1年和3年央票發行利率分別低於二級市場111個基點、68個基點和75個基點。利率倒掛，直接導致一級市場認購熱情持續下降，從而引起各期限央票發行量的不斷萎縮。

⑤ 資管新規發布以後理財產品市場還會好嗎

資管新規發布後，理財產品市場依舊會好，這是我的見解，理財產品不再是保本狀態，而是可以微盈利，在這個物價上漲的時代保本就已經很占優勢了

⑥ 如何利用國債期限利差預測資產價格

債券利差是指債券所帶來的收益與該項投資的融資成本的差額。利差，顧名思義，就是利率之差。利差倒掛會使一些國際游資（hot money）從原來利率低的國家流動到現在利率高的國家，比如在美聯儲兩次降息後，狂瀉近千點的中國股市馬上有了積極反應。

⑦ 債券的定價模型有哪些各有什麼優缺點

就理論上來說抄，主要有兩個襲方向，一個是定價角度，一個從公司結構角度

定價角度就是先從現金流角度折現可以算出一個無違約的價格

然後加入違約概率和違約後回收比例，然後用期望來算

由於現實情況按這個算出來都是高估的，可以通過市場價格和中性風險去做系數調整把這個溢價去掉

然後再優化就是可以引入宏觀經濟和行業的系數，把利率和風險中性表述成這些的系數相關的線性函數，考慮到宏觀經濟和行業的系數一般不獨立，要再做一個仿射

一般做到這里就差不多了，再優化就是加入流動性還有目前期限利差結構，再用實證去調整。

這個模型的問題主要是風險中性很可能（尤其在國內）是被大幅低估的，和市場上的結果比較難對上

公司結構角度就是從公司資產負債的出發，從bsm模型開始建模，認為資產首次下穿過負債就是違約。這個模型問題主要一個是模型違約的閾值比較難確定，第二個是杠桿率很高的企業往往在違約邊緣資產負債表的噪音可能會很大。優化的方法就比較開放了，可以通過從股票和債券市場上取得額外信息加入模型，也可以通過可類比企業的數據獲得額外信息

⑧ 什麼是債券的期限利差

就是不同期限債券的利息差， 一般長期債券的利息比短期債券的利息要高， 就是正的期限利差。

⑨ 中國央行今日通過逆回購凈回籠1000億元人民幣是什麼意思

9月下半月以來，央行多次開展14天逆回購操作。截至9月29日，9月以來除了9月15日，央行在其餘工作日均開展了逆回購操作。值得注意的是，央行18日重啟14天逆回購操作以來，9個交易日累計開展14天逆回購操作7200億元。

不過，自9月25日以來，盡管央行仍開展公開市場逆回購投放，但多日資金面處於凈回籠狀態。例如，9月28日由於當日有1000億逆回購到期，實現流動性凈回籠600億；9月29日有2000億逆回購到期，實現凈回籠1000億元。

從資金利率的表現看，9月中下旬以來，銀行間資金需求冰火兩重天，月內資金需求很弱，隔夜回購利率(DR001)近日一度跌破0.6%創紀錄新低，不過跨季融入依舊踴躍，銀行間存款類金融機構7天期質押式回購利率(DR007)和14天期利率(DR014)不斷走高。

一大行資金交易員對券商中國記者表示，通常情況下，季末資金面最緊張的時候並非月底最後一周，而是月底的倒數第二周，央行此時多會開展14天期逆回購，滿足市場的跨季資金需求。臨近月底，隔夜資金的需求量較低反而會推動利率不斷走低。

「盡管本周以來，央行公開市場操作再轉為凈回籠，但由於此前大力投放後，多數機構的跨季資金需求已基本擺布完成，所以雖然當前7天期和14天期資金利率仍維持相對高位，但跨季資金面整體已無太大壓力。」上述資金交易員稱。

四季度不排除降准可能

近年來，央行較為注重平滑季末、節前等重要時點的市場資金面脈沖式高需求，會通過持續進行短期流動性凈投放、加大公開市場逆回購資金期限等方式滿足市場需求，保障資金利率波動的總體穩定。

不過，市場更為關注的焦點，不在於季末資金面是否會平穩，而在於進入四季度，央行貨幣政策是否會進行邊際微調。從近日央行貨幣政策委員會第三次例會的表態看，不再提「堅持總量政策適度」，並重新提及「引導貸款利率繼續下行」等變化，引發了市場對於四季度流動性有望邊際緩和的猜想。

江海證券首席經濟學家屈慶認為，從歷史季節性規律看，四季度除10月是繳稅大月，財政存款凈回籠會給流動性帶來一定抽水效應外，四季度在財政投放和央行維穩跨年流動性需求的背景下，流動性整體充裕程度通常高於前三個季度。在目前銀行體系長期負債壓力較大，央行有意呵護資金面的背景下，我們有理由相信四季度央行也將維護流動性合理充裕的狀態，三季度流動性偏緊的格局將有望邊際緩和。

「考慮到10月是繳稅大月，10月底前地方專項債需發行完畢，基礎貨幣存在較大缺口。為對沖流動性缺口，央行不得不進行較大規模的基礎貨幣投放以進行對沖，甚至不排除央行有10月稅期(10月23日)前降準的可能性。」屈慶稱。

中信證券研究院副院長明明也認為，從商業銀行准備金池總規模來說，目前銀行間流動性總量仍處於緊平衡。10月總體的逆回購到期壓力大致與8月、9月持平，低於6月和7月。由於10月僅有3周工作時間，預計隨著政府債供給壓力的上升，央行逆回購投放將會更加積極。

「10月流動性面臨『低超儲+財政壓力+結構性存款壓降』的三重壓力，且貨幣政策積極投放或是最大變數，MLF超額續作可以預期，也不排除央行降準的可能。」明明稱。

⑩ 一二級市場利差倒掛什麼意思

央票一二級市場利率倒掛，指的是央票二級市場利率比一級市場利率高。央票相當於中央銀行發行的債券，中央銀行發行央票，金融機構購買央票，獲得利息收入，而金融機構在二級市場進行央票出售，有一個利率差。現在的情況是，二級市場央票的利率比一級市場高，也就是說金融機構從央行買入央票，立即在二級市場出售，就會虧損。 央票和存款准備金率一樣是重要的公開市場操作手段，除了有回籠資金、維持市場上的貨幣供應量等功能外，還被視為提供市場基準利率的重要手段。一般來說，當央票發行利率持平或略高於二級市場收益率水平時，機構對央票的需求將保持相對穩定。 但今年5、6月份以來，由於受銀行資金面緊張影響，央票二級市場收益率不斷上行，央票一、二級市場利率持續出現倒掛。截至11月26日，3月、1年和3年央票發行利率分別低於二級市場111個基點、68個基點和75個基點。利率倒掛，直接導致一級市場認購熱情持續下降，從而引起各期限央票發行量的不斷萎縮。