利率期限結構零息債券

1. 利率期限結構模型中怎麼區分哪些是均衡模型哪些是無套利模型

CAPM模型：均衡定價為基礎的模型；APT模型：以套利定價核因素模型為基礎的模型；專CAPM模型從形式上可以從屬單因素模型以及APT的方法得到一個類似的形式，其中單因素設定為市場組合。然而，這樣的推導實際上是單因素的APT模型。CAPM模型的基準模型是單因素的，但如果考慮多個復合一定條件的因素的話，可以得到多因素CAPM的均衡結果。同樣APT也可以是單因素的。

2. 利率期限結構與收益率曲線的問題

利率期限結構與抄收益率曲線是互相影響的，在不考慮信用風險的其他因素前提下，同樣期限的市場利率與同樣剩餘期限的債券的收益率是近似的，主要是資金成本問題，借方和貸方是不會在同一個市場上多支付或少收取相關的利息。

3. 債券的期限結構理論是不是指利率的期限結構理論

是的。
利率期限結構（Term Structure of Interest Rates） 是指某個時點不同期限的即期利率與到期期限的關系及變化版規律。權

由於零息債券的到期收益率等於相同期限的市場即期利率，從對應關繫上來說，任何時刻的利率期限結構是利率水平和期限相聯系的函數。因此，利率的期限結構，即零息債券的到期收益率與期限的關系可以用一條曲線來表示，如水平線、向上傾斜和向下傾斜的曲線。甚至還可能出現更復雜的收益率曲線，即債券收益率曲線是上述部分或全部收益率曲線的組合。收益率曲線的變化本質上體現了債券的到期收益率與期限之間的關系，即債券的短期利率和長期利率表現的差異性。

4. 利率期限結構理論的主要內容是什麼

1、預期理論：預期理論提出了以下命題：長期債券的利率等於在其有效期內人們所預期的短期利率的幾何平均值。這一理論關鍵的假定是，債券投資者對於不同到期期限的債券沒有特別的偏好，因此如果某債券的預期回報率低於到期期限不同的其他債券，投資者就不會持有這種債券。

2、分割市場理論：分割市場理論將不同到期期限的債券市場看做完全獨立和相互分割的。到期期限不同的每種債券的利率取決於該債券的供給與需求，其他到期期限的債券的預期回報率對此毫無影響。關鍵假定：不同到期期限的債券根本無法相互替代。

3、流動性溢價理論：流動性溢價理論是預期理論與分割市場理論結合的產物。它認為長期債權的利率應當等於 長期債權到期之前預期短期利率的平均值 與 隨債券供求狀況變動而變動的流動性溢價之和。不同期限債券的偏好。換句話講，不同到期期限的債券可以相互替代，但並非完全替代品。

4、期限優先理論：採取了較為間接地方法來修正預期理論，但得到的結論是相同的。它假定投資者對某種到期期限的債券有著特別的偏好，即更願意投資於這種期限的債券。

(4)利率期限結構零息債券擴展閱讀

利率期限結構 由於零息債券的到期收益率等於相同期限的市場即期利率，從對應關繫上來說，任何時刻的利率期限結構是利率水平和期限相聯系的函數。因此，利率的期限結構，即零息債券的到期收益率與期限的關系可以用一條曲線來表示，如水平線、向上傾斜和向下傾斜的曲線。

甚至還可能出現更復雜的收益率曲線，即債券收益率曲線是上述部分或全部收益率曲線的組合。收益率曲線的變化本質上體現了債券的到期收益率與期限之間的關系，即債券的短期利率和長期利率表現的差異性。

5. 1年期零息債券到期收益率為百分之五，根據利率期限結構理論，明年1年期零息債券到期收益率是多少

根據利率期限結構理論，明年1年期零息債券到期收益率=(1+8%)^2/(1+5%) - 1=11.09%

若流動性溢價為1%，相當專於1年期零息債券有額屬外的1%的好處，則
明年1年期零息債券到期收益率=(1+8%)^2/(1+5%+1%) - 1=10.04%

第一問有把握，第二問供參考。

6. 簡述利率期限結構理論

利率期限結構是指在某一時點上，不同期限資金的收益率與到期期限之間的關系。利率的期限結構反映了不同期限的資金供求關系，揭示了市場利率的總體水平和變化方向，為投資者從事債券投資和政府有關部門加強債券管理提供可參考的依據。

利率期限結構理論主要分為四種：預期理論；分割市場理論；流動性溢價理論；期限優先理論。

1、預期理論：預期理論提出了以下命題：長期債券的利率等於在其有效期內人們所預期的短期利率的幾何平均值。這一理論關鍵的假定是，債券投資者對於不同到期期限的債券沒有特別的偏好，因此如果某債券的預期回報率低於到期期限不同的其他債券，投資者就不會持有這種債券。

2、分割市場理論：分割市場理論將不同到期期限的債券市場看做完全獨立和相互分割的。到期期限不同的每種債券的利率取決於該債券的供給與需求，其他到期期限的債券的預期回報率對此毫無影響。關鍵假定：不同到期期限的債券根本無法相互替代。

3、流動性溢價理論：流動性溢價理論是預期理論與分割市場理論結合的產物。它認為長期債權的利率應當等於長期債權到期之前預期短期利率的平均值與隨債券供求狀況變動而變動的流動性溢價之和。不同期限債券的偏好。換句話講，不同到期期限的債券可以相互替代，但並非完全替代品。

4、期限優先理論：採取了較為間接地方法來修正預期理論，但得到的結論是相同的。它假定投資者對某種到期期限的債券有著特別的偏好，即更願意投資於這種期限的債券。

(6)利率期限結構零息債券擴展閱讀

利率期限結構由於零息債券的到期收益率等於相同期限的市場即期利率，從對應關繫上來說，任何時刻的利率期限結構是利率水平和期限相聯系的函數。因此，利率的期限結構，即零息債券的到期收益率與期限的關系可以用一條曲線來表示，如水平線、向上傾斜和向下傾斜的曲線。

甚至還可能出現更復雜的收益率曲線，即債券收益率曲線是上述部分或全部收益率曲線的組合。收益率曲線的變化本質上體現了債券的到期收益率與期限之間的關系，即債券的短期利率和長期利率表現的差異性。

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7. 在利率期限結構中，書上說:在某個時點，0息票債券的到期收益率等於該時期的利率，所以可以用收益率表示

在市場均衡時，零息債券的到期收益率等於市場利率。市場利率即即期利率，而利率的期限結構是即期利率隨到期時限的變化關系。因此此時可以用到期收益率表示利率期限結構。此處利率是市場利率，收益率是到期收益率。零息債券的收益率等於利率是因為市場供求均衡，對該零息債正確定價了。

8. 利率期限結構向上傾斜，零息債券和付息債券誰的利率高

預期理論：預期理論提出了以下命題：長期債券的利率等於在其有效期內人們回所預期的短答期利率的平均值。
這一理論關鍵的假定是，債券投資者對於不同到期期限的債券沒有特別的偏好，因此如果某債券的預期回報率低於到期期限不同的其他債券，投資者就不會持有這種債券。具有這種特點的債券被稱為完全替代品。在實踐中，這意味著如果不同期限的債券是完全替代品，這些債券的預期回報率必須相等。
預期理論可以解釋事實
1.隨著時間的推移，不同到期期限的債券利率有同向運動的趨勢。從歷史上看，短期利率具有如果它在今天上升，則未來將趨於更高的特徵。
2.如果短期利率較低，收益率曲線傾向與向上傾斜，如果短期利率較高，收益率曲線通常是翻轉的。
預期理論有著致命的缺陷，它無法解釋事實3，即收益率曲線通常是向上傾斜的。

9. 利率期限結構的簡介

什麼是利率期限結構
嚴格地說，利率期限結構是指某個時點不同期限回的即期利率與到答期期限的關系及變化規律。 由於零息債券的到期收益率等於相同期限的市場即期利率，從對應關繫上來說，任何時刻的利率期限結構是利率水平和期限相聯系的函數。因此，利率的期限結構，即零息債券的到期收益率與期限的關系可以用一條曲線來表示，如水平線、向上傾斜和向下傾斜的曲線。甚至還可能出現更復雜的收益率曲線，即債券收益率曲線是上述部分或全部收益率曲線的組合。收益率曲線的變化本質上體現了債券的到期收益率與期限之間的關系，即債券的短期利率和長期利率表現的差異性。

10. 請問利率期限結構（term structure of interest rates）和收益率曲線（yield curve）有區別嗎

利率期限結構是指即期利率與到期期限的關系及變化規律。收益率曲線是顯示金融工具收益率的圖表。大多數情況下收益率等於利率，但也會發生收益率與利率的背離。

利率期限結構（Term Structure of Interest Rates） 是指在在某一時點上，不同期限資金的收益率（Yield）與到期期限（Maturity）之間的關系。利率的期限結構反映了不同期限的資金供求關系，揭示了市場利率的總體水平和變化方向，為投資者從事債券投資和政府有關部門加強債券管理提供可參考的依據。

利率期限結構是指某個時點不同期限的即期利率與到期期限的關系及變化規律。 由於零息債券的到期收益率等於相同期限的市場即期利率，從對應關繫上來說，任何時刻的利率期限結構是利率水平和期限相聯系的函數。因此利率的期限結構即零息債券的到期收益率與期限的關系可以用一條曲線來表示，如水平線、向上傾斜和向下傾斜的曲線。甚至還可能出現更復雜的收益率曲線，即債券收益率曲線是上述部分或全部收益率曲線的組合。收益率曲線的變化本質上體現了債券的到期收益率與期限之間的關系，即債券的短期利率和長期利率表現的差異性。

收益率曲線（Yield Curve）是顯示一組貨幣和信貸風險均相同，但期限不同的債券或其他金融工具收益率的圖表。縱軸代表收益率，橫軸則是距離到期的時間。 收益率是指個別項目的投資收益率，利率是所有投資收益的一般水平，在大多數情況下，收益率等於利率，但也往往會發生收益率與利率的背離，這就導致資本流入或流出某個領域或某個時間，從而使收益率向利率靠攏。債券收益率在時期中的走勢未必均勻，這就有可能形成向上傾斜、水平以及向下傾斜的三種收益曲線。

收益率曲線是分析利率走勢和進行市場定價的基本工具，也是進行投資的重要依據。國債在市場上自由交易時，不同期限及其對應的不同收益率，形成了債券市場的「基準利率曲線」。市場因此而有了合理定價的基礎，其他債券和各種金融資產均在這個曲線基礎上，考慮風險溢價後確定適宜的價格。