我國利率期限結構

❶ 什麼是利率期限結構我國國債市場上利率期限結構的計算方法是什麼

債券的利率期限結構是指債券的到期收益率與到期期限之間的關系。該結構可以通過利率期限結構圖表示，圖中的曲線即為收益率曲線。或者說，收益率曲線表示的就是債券的利率期限結構。

計算方法:http://www.chinabond.com.cn/chinabond/yjck/content.jsp?sId=771

如果我們可以在市場上找到足夠的即期利率，再加上其相應的期限就可以得到一系列的實數對，在給定一個模型形式之後就可以用統計的方法把這個期限結構模型估計出來。但是，實際上我們很難找到足夠的即期利率，因為市場上零息債券的數量很少。我們只能轉向對固定利率債券進行息票剝離的方法。此時又一個問題出現了－在關鍵的期限上（例如1年）未必有現金流，無法求得該即期利率，致使我們不能進行後續期限的息票剝離。為了解決這個問題，我們有必要預先設定利率期限結構的模型形式，
，其中y代表即期利率，θ代表期限。
根據債券的定價方法，對於某隻固定利率債券，我們可以先把它拆分成若干付息和還本的現金流，用上面假設的利率函數進行折現得到該債券的理論價格 ，當然理論價格 和市場價格P是有差別的，一般不會相等。用公式表示就是：

上式中， 表示債券i 的理論價格， 表示債券i 所包含的在未來時間t 發生的現金流， 表示與時間t對應的貼現函數值，可以通過上面的利率函數換算出來，Ф表示貼現函數的參數向量（或矩陣）， 是隨機誤差。
根據最小二乘法估計的要求，我們當然希望參數向量（矩陣）Ф應滿足使樣本券的定價誤差（理論價和實際價格的差別）最小。若以n只樣本債券得的總定價方差作為目標函數，Ф應滿足使 成立。其中n為樣本債券容量。這里，誤差的權重均為1/n，相當於我們認為各個樣本券的定價誤差都同等重要。我們也可以根據自己的理解為樣本券選擇合適的權重，如流動性、期限、風險權重。
接下來我們來看看如何設定利率期限結構的模型形式。
部分學者認為在不同的期限內，即期利率曲線形態不同，因此把整個利率期限結構分為幾段，每段的函數是不同的，此即為樣條（spline）法。根據函數形式的不同，利率期限結構的函數形態可分為多項式、指數等。綜合上面兩方面的考慮，期限結構的模型可以分為多項式樣條、指數樣條、B樣條、NS、NSS（NS的改進版）等。
對於採用多項式樣條和指數樣條的期限結構，遠端利率會隨著期限的增長呈迅速增長態勢，不太符合遠端利率相對平穩的實際情況，我認為不可取。我比較傾向於採用NS或NSS模型來描述中國的利率期限結構。當然，採用這兩種方法的時候，估計的過程需要用到非線性規劃，計算起來略嫌麻煩。

附：NS、NSS模型的具體形式

等號左邊為即期利率，右邊的 和 均為待估參數， 為待償期限。

❷ 政治題 利率上調對我國當前產業結構調整有什麼作用

利率作為經濟杠桿，具有五方面的經濟功能，對經濟發揮著重要作用。
(一)利率的一版般功能包括中介功權能、調節功能、分配功能、動力功能與控制功能。
(二)利率的作用表現在宏現經濟與微觀經濟活動中。
利率作用的發揮需要一定的環境與條件，包括：
(一)市場化的利率決定機制，即由市場供求關系決定利率水平；
(二)靈活的利率聯動機制，即一種利率變動，其它利率隨之變化的聯動關系；
(三)適當的利率水平，即利率水平不宜過低或過高；
(四)合理的利率結構，即合理的利率期限結構，行業結構與地區結構等。
我國社會主義市場經濟中要使利率充分發揮作用，應逐步進行利率市場化的改革。

❸ 債券的期限結構的計算方法

目前流行的來期限結構計算方法大源都以附息債券的到期收益率作為計算的基礎,這並不是一個精確的演算法。本文提供了一種用固定利率債券收益率推導精確期限結構的方法,並說明了在當前環境下使用該方法的局限性。
【關鍵詞】：收益率;期限結構
【分類號】：F810.5
【DOI】：CNKI:SUN:ZGHC.0.2002-01-012
【正文快照】：
收益率期限結構(Term Structure of Yleld)是指在某一時點上,不同期限資金的收益率(Yield)與到期期限(Maturity)之間的關系。目前國內不少投資和研究機構大都以人民銀行和財政部統一的國債收益率計算公式為計算的基礎(見公式1)。該公式實際上是一個附息債券的到期收益率(Yield

❹ 為什麼說利率是靈活的經濟杠桿,結合1996我國兩次利息下調分析

利率具有五方面的經濟功能，對經濟發揮著重要作用。
(一)利率的一般功能包括中介功能、調節功能、分配功能、動力功能與控制功能。
(二)利率的作用表現在宏現經濟與微觀經濟活動中。
利率作用的發揮需要一定的環境與條件，包括：
(一)市場化的利率決定機制，即由市場供求關系決定利率水平；
(二)靈活的利率聯動機制，即一種利率變動，其它利率隨之變化的聯動關系；
(三)適當的利率水平，即利率水平不宜過低或過高；
(四)合理的利率結構，即合理的利率期限結構，行業結構與地區結構等。
我國社會主義市場經濟中要使利率充分發揮作用，應逐步進行利率市場化的改革。

如何解讀該指標：
利率水平兌外匯匯率有著非常重要的影響，利率是影響匯率最重要的因素。我們知道，匯率是兩個國家的貨幣之間的相對價格。和其他商品的定價機制一樣，它由外匯市場上的供求關系所決定。外匯是一種金融資產，人們持有它，是因為它能帶來資本的收盜。人們在選擇是持有本國貨幣，還是持有某一種外國借幣時，首先也是考慮持有哪一種貨幣能夠給他帶來較大的收益.而各國貨幣的收益率首先是由其金融市場的利率來衡量的。某種貨幣的利率上升，則持有該種貨幣的利息收益增加，吸引投資者買人該種貨幣，因此，對該貨幣有利好(行情看好)支持；如果利率下降，持有該種貨幣的收益便會減少，該種貨幣的吸引力也就減弱了。因此，可以說"利率升，貨幣強；利率跌，貨幣弱"。
從經濟學意義上講，在外匯市場均衡時，持有任何兩種貨幣所帶來的收益應該相等，這就是：Ri=Rj(利率平價條件)。這里，R代表收益率，i和j代表不同國家的貨幣。如果持有兩種貨幣所帶來的收益不等，則會產生套匯：買進A種外匯，而賣出B種外匯。這種套匯，不存在任何風險。因而一旦兩種貨幣的收益率不等時，套匯機制就會促使兩種貨幣的收益率相等，也就是說，不同國家貨幣的利率內在地存在著一種均等化傾向和趨勢，這是利率指標對外匯匯率走向影響的關鍵方面，也是我們解讀和把握利率指標的關鍵。例如，1987年8月後，隨著美元下跌，人們爭相購買英鎊這一高息貨幣，致使在很短的時間內英鎊匯率由1.65美元升至1.90美元，升幅近20%。為了限制英鎊升勢，在1988年5-6月間英國連續幾次調低利率，由年利10%降至7.5%，伴隨每次減息，英鎊都會下跌。但是由於英鎊貶值過快、通貨膨脹壓力增加，隨後英格蘭銀行被迫多次調高利率，便英鎊匯率又開始逐漸回升。
在開放經濟條件下，國際資本流動規模巨大，大大超過國際貿易額，表明金融全球化的極大發展。利率差異對匯率變動的影響比過去更為重要了。當一個國家緊縮信貸時，利率會上升，征國際市場上形成利率差異，將引起短期資金在國際間移動，資本一般總是從利率低的國家流向利率高的國家。這樣，如果一國的利率水平高於其他國家，就會吸引大量的資本流入，本國資金流出減少，導致國際市場上搶購這種貨幣；同時資本賬戶收支得到改善，本國貨幣匯價得到提高。反之，如果一國松動信貸時，利率下降，如果利率水平低於其他國家，則會造成資本大量流出，外國資本流人減少，資本賬戶收支惡化，同時外匯交易市場上就會拋售這種貨幣，引起匯率下跌。
在一般情況下，美國利率下跌，美元的走勢就疲軟；美國利率上升，美元走勢偏好。從美國國庫券(特別是長期國庫券)的價格變化動向，可以探尋出美國利率的動向，因而可以對預測美元走勢有所幫助。如果投資者認為美國通貨膨脹受到了控制，那麼在現有國庫券利息收益的吸引下，尤其是短期國庫券，便會受到投資者青睞，債券價格上揚。反之，如果投資者認為通貨膨脹將會加劇或惡化，那麼利率就可能上升以抑制通貨膨脹，債券的價格便會下跌。20世紀80年代前半期，美國在存在著大量的貿易逆差和巨額的財政赤字的情況下，美元依然堅挺，就是美國實行高利率政策，促使大量資本從日本和西歐流人美國的結果。美元的走勢，受利率因素的影響很大。

❺ 如何看懂債券收益率曲線

你好，抄債券收益率曲線襲，也叫作孳息曲線，表示不同期限的債券在某個時間點上的到期收益率水平，是一條收益率與剩餘期限數量關系的曲線。
【分類】一般有以下4種情況：
1.正向收益率曲線，表示經濟在增長階段，某一時點上債券的投資期限越長，收益率越高。
2.反向收益率曲線，與正向收益率曲線相反，投資期限和收益率呈反比。
3.水平收益率曲線下，收益率與投資期限無關，表示社會經濟出現極不正常的情況。
4.波動收益率曲線，債券收益率因投資期限不同呈現波浪變動。
【作用】對於投資者而言，可以用來作為預測債券的發行投標利率、在二級市場上選擇債券投資券種和預測債券價格的分析工具；對於發行人而言，可為其發行債券、進行資產負債管理提供參考。
本信息不構成任何投資建議，投資者不應以該等信息取代其獨立判斷或僅根據該等信息作出決策，如自行操作，請注意倉位控制和風險控制。

❻ 試述利率的影響因素，並結合我國當前實際分析我國利率的走勢。

利率走勢分析

中國宏觀經濟信息網

（1）利率決定及影響因素①西方利率決定理論。西方利率理論按其分析方法可分為三大類：邊際生產力利率論、局部均衡利率論和一般均衡利率論。下面依次作一簡要介紹。
第一，邊際生產力利率論。邊際生產力利率理論僅從投資需求角度分析利率的決定。該理論認為資本具有邊際收益遞減的特性，即在其他條件不變的情況下，如果繼續追加資本，則追加每一單位資本的生產力要遞減，最後增加的那個單位資本的生產力最低，最後增加的這個單位資本被稱為邊際資本，邊際資本生產的產品量為資本的邊際生產力，利息率就決定於資本的邊際生產力。
第二，局部均衡利率論。局部均衡利率論是採用局部均衡的分析法得出的利率理論。局部均衡分析法是假定其他因素不變，僅考慮商品市場或貨幣市場的供求均衡。局部均衡利率理論中較有影響的是"古典"利率理論和凱恩斯的流動性偏好理論。"古典"利率理論以儲蓄表示借貸資本的供給，以投資表示借貸資本的需求，認為利率決定於資本供求的均衡點，即決定於儲蓄與投資的均衡點。如果儲蓄大於投資即資本供給大於資本需求，則利率下降；反之，利率上升。而凱恩斯卻認為利率決定於貨幣的供給與需求，貨幣供給就是某一時刻一個國家的貨幣總量，它由貨幣當局控制；貨幣需求就是人們為滿足交易、預防和投機等動機而特有貨幣的慾望。貨幣需求為收入的同向函數，而為利率的反向函數，均衡利率就是貨幣供給等於貨幣需求時的利率。
第三，一般均衡利率論。一般均衡利率論採用一般均衡分析法來研究利率的決定。一般均衡分析法系指社會中某商品價格不僅決定於該商品的需求與供給，而且還取決於其他所有商品及生產要素的供求狀況與價格。因此，利率不是在單個的商品市場或貨幣市場上被決定，而是由商品市場與貨幣市場共同決定的。②西方利率結構理論。在現實經濟中，利率除受資本或貨幣供求影響外，還要受借貸期限和風險等因素的制約。依西方學者的觀點，在決定各種金融資產利率的因素中，期限因素始終是最主要的，因此，利率期限結構理論是利率結構理論的核心內容。
利率的期限結構是指證券到期時的利息或收益與到期期間二者的關系。此關系可有四種不同情況：（a）短期利率高於長期利率；（b）長短期利率一致；（c）短期利率低於長期利率；（d）長短期利率處於波動之中。期限結構理論所研究的主題正是長短期利率二者的關系以及二者變動所發生的影響等問題。在具體分析時，又分成三種理論：預期理論、市場分割理論和偏好利率結構理論。下面分別予以介紹。第一，預期理論。預期理論是利率期限結構理論中最主要的理論，它認為任何證券的利率都同短期證券的預期利率有關。如果未來每年的短期利率一樣，那麼，現期長期利率就等於現期短期利率。收益線表現為一條水平線如果未來的短期利率預期要上升，那麼，現期長期利率將大於現期短期利率，收益線表現為一條向上傾斜的曲線，如果未來的短期利率預期要下降，那麼，現期長期利率將小於現期短期利率，收益線表現為一條向下傾斜的曲線。第二，市場分割理論。市場分割理論把市場分成長期和短期市場。從資金需求方來看，需要短期資金的投資者發行短期證券；需要長期資金的投資者，發行長期證券，並且這些長短期證券之間是不能互相替代的，因此短期證券市場與長期證券市場是彼此分割的。從資金供給方來看，不同性質資金來源使不同的金融機構限制在特定的期限內進行借貸，以致短期資金利率由短期資金市場決定，長期利率由長期資金市場決定。如果短期資金缺乏而長期資金較為充裕，短期利率將比長期利率高；如果長期資金缺乏而短期資金充裕，則長期利率大大高於短期利率。
第三，偏好利率結構理論。偏好理論認為預期理論忽視風險因素的避免是不完善的。因為不同利率之間的相互關系部分地與風險因素的避免有關，部分地與對未來利率的預期的趨勢有關。因此，預期和風險的避免二者對利率結構都有重要影響，應將二者結合起來完善利率結構理論。
根據偏好理論，在存在風險的情況下，長期債券比短期債券的風險大，長期利率要比短期利率高，其理由為：其一，短期債券比長期債券的流動性大，而且對於利率變動的預測較為可能和接近，資產價值損失的風險較小，所以流動性報酬低；其二，以短期資金轉期籌措長期資金，除短期資金轉期續借成本較大以外，還有轉期續借時可能發生的不確定性風險，會使長期利率比短期利率高；其三，長期貸款往往要採用票據再貼現形式，也要一定的手續費用。不難看出，偏好利率結構理論，實質上是將投資者對資本價值不確定性風險的迴避因素導入預期利率結構理論。
上述西方利率理論，強調了一些在利率決定中起重要作用的因素。但都具有一定程度的片面性與局限性，還不能完全說明現實生活中利率的決定，特別是現實世界中並沒有完全意義上的市場經濟。因此，要對利率的決定作出較為全面的說明，還必須結合現實，進一步考察影響利率變動的實際因素。
③影響利率變動的因素。
第一，利潤的平均水平。既然利息是平均利潤的一部分，利潤本身就成為利息的最高界限。因此，利率總在平均利潤率與零之間上下擺動。並且，利率主要是由平均利潤率所調節的。從我國現實出發，這種調節作用可概括為，利率的總水平要適應大多數企業的負擔能力。也就是說，利率的總水平不能太高，太高了大多數企業承受不了；同時，利率總水平也不能太低，太低了不能發揮利率的杠桿作用。
第二，資金的供求狀況。無論是馬克思的利息理論還是西方的經濟學說都不否認資金的供求狀況決定利率的總水平，在我國，利率水平的高低仍然決定於資金的供求。因為在市場經濟條件下，作為金融市場上的商品的"價格"--利率，與其他商品的價格一樣受供求規律的制約，當資金供不應求時，供求雙方的競爭的結果將促使利率上升；相反，當供大於求時，競爭的結果必然導致利率下降。
第三，借貸風險。資金從投放到收回總是需要一定的時間，在借貸資金運動過程中，由於各種不測因素的出現，可能導致各種風險，如資金不能按期完全收回的違約風險，因物價上漲而使資金貶值的風險，或更有利的投資機會出現後，已貸放出去的資金收不回來時，貸款人承受機會成本損失的風險。
一般而言，風險越大，則利率要求越高。另外，經濟的周期變動造成的風險變化也會影響利率水平，如在危機階段，投資風險突然變大使利率大幅度上升。而在復甦階段，投資風險開始減少，利率開始降低。
第四，國際經濟形勢。就開放經濟而言，國際經濟形勢對利率的影響主要體現在國際利率與匯率會影響資金流出入，從而引起國內利率的變動。如果國際利率水平較高，則資金流出，國內資金供給小於需求，迫使國內利率上升；反之，如果國際利率水平較低，則資金流入，國內資金供給大於需求，從而誘使國內利率隨之下降。可見，國內利率有總是朝國際利率靠攏的趨勢。從匯率的角度來看，匯率的變動也會影響利率的變化。例如，當外匯匯率上升，本幣貶值時（如人民幣與美元的匯率從＄1＝￥8.5變化到＄1＝￥8.7），國內居民對外匯的需求就會下降，從而使本幣相對充裕，國內利率便趨於穩定，並在穩定中下降；反之，當外匯匯率下跌，本幣升值時（如人民幣對美元的匯率從＄1＝￥8.7變化到＄1＝￥8.3），國內居民對外匯的需求就會增加，本幣供應處於緊張狀態，從而迫使國內市場的利率上揚。
第五，國家經濟政策。由於利率變動對經濟有很大的影響，各國都通過法律、法規、政策的形式，對利率實施不同程度的管理。國家往往根據其經濟政策來干預利率水平，同時又通過調節利率來影響經濟。總之，決定利率及影響利率變動的因素很多很復雜，其中，最終起決定作用的是一國經濟活動的狀況。因此，要分析一國利率現狀及變動，必須結合該國國情，充分考慮到該國的具體情況，區分不同的特點分別對待，不能一概而論。
（2）當前利率形勢總結及原因剖析①利率管理體制沿革。自1949年建國以來，我國的利率基本上屬於管制利率類型，表現為利率由國務院統一制定，由中國人民銀行統一管理。這種管理體制是在建國初期通貨膨脹嚴重、投機活動猖獗的背景下建立的，並對戰後恢復生產與實現社會主義改造起到了積極的作用。隨著高度集中的中央計劃經濟管理體制的建立，管制利率的做法得到進一步強化。
這期間，為了穩定市場和促進工農業生產，我國一直實行低利率政策，其特點是檔次少，水平低，利差小，管理許可權集中。直到實行經濟體制改革與開放政策之後，這種局面才有所改變。
70年代末，改革開放政策開始推行，利率體制的改革也被提上議事日程，到1995年7月1日為止。銀行存、貸款利率分別由1978年的1.05%和4.72%上升到10.98%和12.06%，同時，利率種類逐步增多，檔次也適當分細。但在利率管理體制的改革上一度進展緩慢，雖然從1982年開始逐步實行浮動利率的作法，但管制利率的格局至今沒有變，真正的利率決策部門或者說整個利率體系的主體仍然是中央政府。可以說，現行利率管理體制並未隨經濟金融體制改革的深化、市場調節比重的日益擴大發生實質性的主體易位，仍然屬於一種國家控制型的高度集中統一的利率管理體制。現行利率體系本質上仍然是以行政手段為主的計劃經濟模式，雖然引進了市場調節手段，但所佔比重不大。這種計劃利率與市場利率並存的"雙軌"格局近期內是難以改變的。
②利率水平分析。
第一，從存款利率來看，通貨膨脹率呈逐年上升趨勢，但儲蓄利率上調幅度跟不上物價上漲，實際利率水平下降，甚至有時出現負值，如下表所示。這說明，單就"物價"因素而言，我國利率水平在低數域上運行。第二，從貸款利率來看，貸款利率的調整幅度低於同期生產資料價格上漲幅度。由於利率水平偏低，出現貸款利率上調，貸款反而增多的逆反效應。
第三，從存貸利差來看，雖然多數年份貸款利率高於存款利率，但利差太小，甚至遠遠低於銀行資金費用率水平。這說明，相對於存貸利差而言，中央銀行確定的利率水平也是偏低的。
第四，從實際市場利率來看。1993～1994年度，銀行越軌拆借資金大量"體外循環"。1995～1996年度，資金市場秩序混亂，銀行"失媒"現象嚴重。這都表明了我國現行利率遠遠低於正常水平。由以上分析可知，我國目前的利率水平比較低下，難以正常發揮作為價格信號和經濟杠桿的作用。
③利率結構分析。
第一，存款利率內部結構。我國存款利率水平及其結構經過多次調整，到目前為止，在全國范圍開辦的存款有11個種類，幾十個檔次。相對而言，長期存款利率偏高，活期存款利率偏低，存款過多地向長期存款傾斜。這種結構很難引導銀行負債結構保持合理的格局。
第二，貸款利率內部結構。我國的貸款利率結構可以分為基準貸款利率、法定貸款利率、浮動貸款利率、優惠貸款利率及行業差別貸款利率、加貼息貸款利率等。這幾種貸款利率皆屬於管制利率，其結構可概括為統一利率加優惠利率。從實際執行情況來看，政策性貸款利率與一般貸款利率的差距越來越大，優惠利率的范圍也越來越大。這種貸款利率結構使本來就很低的利率總水平又下降了許多。
第三，存、貸利率的對應結構。這方面的突出問題是存、貸利差太小，具體表現為：首先，定期存款與固定資產貸款的利率之差僅為1%；其次，各專業銀行有為數不少的資金是通過金融債券籌集的，發行金融債券所支付的利率要高於同期儲蓄利率1～2個百分點，而銀行貸款利率並不能完全按照"高進高出"的原則相應提高；最後，在實施存款保值措施時，銀行貸款利率不發生任何變動，一旦通貨膨脹率高於存款利率，銀行在承受價值受損的同時，還要為存款保值支出一部分費用。
這不能不說是現行利率結構的最大扭曲。
第四，銀行利率與金融市場其他利率的對應結構。目前，我國市場利率主要包括各類債券利率與金融機構間的同業拆借利率兩種類型。銀行存款利率與金融市場資產所得到的收益率相比差異過大，而銀行貸款利率也過份低於從金融市場籌集資金的成本率。兩種資金"價格"呈雙軌並行狀，且缺乏聯動性。具體講，一年期銀行儲蓄存款利率和貸款利率低於企業發行1年期債券利率2～3個百分點；低於企業1年期內部集資利率8～22個百分點；低於民間借貸利率（1年期）10～32個百分點。而銀行同業拆借利率1年期低於民間拆借利率5～20個百分點。這種利率結構，導致資金流向股票、債券、外匯、黃金等市場。銀行營運發生困難，虧損嚴重。
第五，利率期限結構。前面我們曾論及長期存款利率過高的傾向，而在貸款利率期限結構方面，又表現為長期資金貸款利率與流動資金貸款利率的差異太小，1995年7月1日利率調整後，差異更小，已不足1個百分點。
總的來看，利率結構無論在整體上還是在有關利率之間的對應關繫上，在多次調整中表現為失衡、扭曲和缺乏內在聯動機制的狀況。
（3）未來利率走勢展望①從我國目前所處的歷史階段來看，在長期內利率上調的可能性不大。要正確預測未來的利率走向，必須認清我國經濟發展所處的歷史階段。在當前以及以後一個相當長的歷史時期內，我國經濟發展都屬於一個特殊的歷史階段。這一階段，構成了我國經濟發展的歷史背景，是進行一切綜合分析的大前提。具體來說，這一階段的特點是經濟的轉型發展，主要包括傳統經濟向現代經濟的過渡以及高度集中統一的計劃經濟向市場經濟的轉軌等兩方面。
我國是一個發展中的大國，可利用的資源有限，雖然改革以來，經濟有了極大的發展，但並未徹底擺脫貧困落後的不發達狀況。表現為：人口眾多，人均國民收入低下；農業經濟停滯，農民普遍貧困；生產技術落後，資源浪費嚴重；教育、住房、衛生保健等各項指標均遠遠落後於發達國家。因此，經濟發展具有"全球性、戰略性和關系全局的意義"。同時，我國現在正在進行的以市場化為導向的經濟體制改革也到了關鍵時候，深化財政、稅收、金融、外貿、投資管理體制的改革必然要求有一個相對寬松的貨幣環境。另外，金融體制改革本身的目標之一就是要完善利率作為宏觀調控手段的管理體制。因此，從長期來看，我國利率持續上升的可能不大。因為經濟發展的需要要求提供足夠的貨幣資金以保證經濟增長和實現充分就業，而高利率政策是與這一目標相背離的。同時，經濟轉軌期間，高利率會加大企業運行環境中的困難，不利於國有企業及其他部門改革的順利進行。
②從當前的經濟形勢來看，利率難以上調。自1992年開始，我國國內生產總值增長率連續4年保持在兩位數以上，綜合國力進一步增強。同時，宏觀調控體系的基本框架已初步確立，宏觀經濟環境有了改善，整個經濟在回落中保持快速增長，尤其是國民經濟中存在的一些矛盾，如通貨膨脹等，已得到明顯的緩解。但同時也使得法定利率相對偏高的問題日益突出，這對於充分利用宏觀調控的手段，在保持經濟總量平衡的基礎上保證國民經濟持續穩定增長無疑已成為一大障礙。
另外，根據我國目前的實際，每上調一個百分點的存款利率，銀行就要多付二三百億元的利息，這為多數銀行難以忍受。因此，從當前經濟形勢來看，由於通貨膨脹的抑制和利率總水平的過高，在相當長的一段時期內利率不可能向上調整。③從中央銀行的貨幣政策來看，利率有下調趨勢。按常規，中央銀行確定利率水平的依據為：物價變動、存貸款利差、資金供求關系和貨幣政策的需要。
近年來，幾次微調利率，確實在加強宏觀調控，穩定經濟秩序方面起到了一定的作用。在1995年採取大力抑制通貨膨脹的情況下，物價指數逐漸降低，基本達到了預期的目標。但同時，企業資金緊張與失業等現象日益嚴重，尤其當前我國經濟正處於轉變經濟增長方式的緊要關頭，因此，在必要的時間內降低銀行利率特別是貸款利率以促進經濟發展是合理的。
1996年以來，我國宏觀經濟形勢有了較為明顯的轉變，實際利率已由負利率變成正利率並超過了三個百分點。另一方面，盡管改革開放以來的多數年份我國的貸款增量大於存款增量，但從1994年起，卻出現了存款增量大於貸款增量的現象。到1995年上半年，金融機構新增各項存款大於貸款4000億元以上。存貸差過大，增加了銀行經營負擔，擴大了銀行虧損面，既不利於銀行金融中介職能的正常發揮，也將給國有專業銀行的商業化進程造成重負性障礙。
從我國經濟體制改革的進程來看，資本市場的發展與完善將是未來經濟工作的重點，但在目前，股票市場與國債市場的現狀還尚不理想。具體來說，股票市場由於長期的低迷徘徊，交易量驟減，投機盛行，這對堅定國有企業股份化改造的信念極為不利。國債市場由於容量小，結構單一，很難通過公開市場操作發揮對經濟的間接調控作用。這些都需要貨幣政策予以配合和支持。而實行低利率的貨幣政策，既可以促進股票市場的發育，又可以降低國債發行的成本，減輕中央財政預算收支與還本付息的壓力，對於資本市場的完善乃至整個經濟的健康發展是具有重要意義的。
總之，利率作為經濟杠桿，其宏觀上的作用主要在於調節資金供求，而利率一旦背離了資金供求關系，必然會導致資金供求的不平衡，進而影響整個經濟的穩定和發展，從這個意義上講，並結合利率體系的現實狀況及副效應的多方面的情況進行考察分析，適當地下調利率將是不可避免的。
④對存、貸款利率短期趨勢的具體分析。
第一，存款利率必須下調。
首先，銀行和各金融機構的存款，特別是城鄉居民儲蓄存款仍將繼續增長，從利率政策作為貨幣政策的主要工具與手段來分析，只要現實的資金來源比較充足和平穩增加，不發生大問題，利率下調的可能性就較大。
其次，盡管存款利率已於1996年5月1日有所下調，但現行銀行儲蓄存款利率仍然不低，定期平均10.76%，一年期9.18%，三年期10.80%，五年期12.06%。這樣高的利息率水平無論從國際上看還是從我國歷史上看都是極少見的，如果考慮銀行自身利益，就有可能和有必要小幅度地甚至較為頻繁地下調利率。
最後，從貨幣流通狀況來看，1995年流通現金預計1500億元，實際投放了600億元，而1996年第1季度春節前流通現金2592億元已全部回籠，是歷年來回籠最好的一次。這對以後抑制通貨膨脹和控制物價將產生重大影響，因此，適度地向下微調存款利率是可行的。
第二，從貸款利率上看，無論是總水平的下調還是結構性的下調，都是十分必要的。
首先，降息有利於保證國民經濟的穩定增長。自1993年後半年以來，我國經濟便開始處於適度從緊的大環境之中，固定資產投資明顯減緩。為了刺激投資，促使宏觀經濟在緊縮之後，逐步走出低谷，平穩回升，降低貸款利率是必然的選擇。
其次，降息可以減輕企業負擔。近年來，全國工業企業的資金利潤率僅2%多一點，而貸款利率均在10%以上，尤其對國有大企業而言，所需流動資金數量大、周轉慢，利息支出是一大負擔。為了促進企業提高效益，減少虧損，穩定就業，就必須及時下調利率。
最後，降息有利於中國經濟運行結構的調整。"九五"期間，國家將重點保證農業、基礎產業和國家重點建設項目，這就要求金融信貸繼續優化結構，對這些行業實行擇優扶持政策，這樣就需要貸款利率結構性的下調

❼ 什麼叫利率期限結構錯配

自1996年以來，我國利率經過了8次調整。通過對我國利率這9年來的期限結構分析，可以發現目前我國利率期限結構嚴重錯配。

從下面的一組數據可看到，存貸款的利率期限走勢都漸趨平緩。期限作為決定利率的一個決定因素，其所起的作用正在趨弱，而利率對期限的敏感性可以刺激資金的來源和運用，對居民、銀行、企業以及國家宏觀調控也有很大的影響。

居民持幣待消費，儲蓄意願不強。目前銀行一年期存款利率為1．98％，考慮20％利息所得稅和物價上漲因素，實際利率為－1．616％（即1．98％×0．8－3．2％）。而且，活期存款分別與一年期、五年期利率相差1．26、2．02個百分點，利率的期限部分沒能彌補通貨膨脹、機會成本等因素，居民進行長期儲蓄不僅不能保值增值，甚至可能因通貨膨脹等因素而減值，因而長期存款對居民的吸引力不大。這種情況如果持續，大多數居民將選擇別的投資渠道，或者是活期存款儲蓄以等待新的投資機會。根據央行的統計數據，近幾個月來儲蓄存款出現了明顯分流跡象。當前我國資本市場正處於低迷階段，一旦市場轉暖，投資品種增加，將對居民儲蓄存款分流產生更大作用。

銀行流動性不足，存貸期限錯配。央行2004年一季度貨幣政策執行報告顯示，3月末，金融機構本外幣貸款余額17．9萬億元，其中短期貸款余額為10．74億元，中長期貸款余額為7．16萬億元；同期居民本外幣儲蓄余額11．87萬億元，除去7．5％的法定存款准備金和4％左右的超額存款准備金，商業銀行可用於放貸的儲蓄額不過10．5萬億元。據央行統計，活期存款、定期儲蓄分別佔34．23％和65．76％（而1999年分別為24．5％和75．4％），這就是說，定期儲蓄余額不過6．91萬億元，相對於中長期貸款余額少2500億元。這說明銀行利率期限敏感性缺口嚴重失衡，銀行的中長期貸款依靠短期資金來源支撐，一旦銀行銀根緊縮，居民獲得新的投資機會，或者銀行貸款風險加大，產生大量的不良資產時，銀行就會面臨流動性風險，可能會造成銀行的虧損、破產、倒閉風險，甚至進而引發金融風險。

企業投資需求強，引發經濟過熱。由於貸款利率六個月以下的與五年期以上的相差0．72個百分點，對企業來講，力爭中長期貸款可減少資金還款壓力，擴大資金使用范圍，而且對於企業來講都有一種擴大生產的沖動，因而上項目、鋪攤子、搞基建也就成為貸款的主要去處。今年一季度金融機構實際增加貸款8351億元，已佔全年預期目標2．6萬億元的32％，同比多增247億元，其中短期貸款少，基建貸款等中長期貸款繼續多增，基建貸款增加1700億元，同比多增337億元；其它中長期貸款增加1887億元，同比多增362億元。自1998年以來，中長期貸款的比重不斷提高，2004年3月末金融機構中長期貸款占各項貸款比重已達40％，比1997年末提高20個百分點。由於企業的中長期貸款多投於固定資產或者基礎設施建設，使得某些行業已出現了過熱現象，如鋼鐵行業、水泥行業、電解鋁等行業。這些行業的過高增長，一方面造成經濟運行的不平穩，使經濟呈現局部過熱現象，另一方面也造成我國能源的高消耗。

國家調控空間小，升息壓力大。作為為國家宏觀調控服務的利率，其主要是進行結構調整，不到萬不得已，一般不動利率。而且決定利率走向時要考慮「利差」，目前人民幣一年期利率為1．98％，境內美元的同期利率約為0．56％，如果提高利率無疑將對人民幣升值造成壓力。日前美聯儲加息為我國調高利率留下了一定空間，但由於我國尚未建立市場化的利率體系，存貸款各期利率的變動尚沒能形成聯動趨勢，目前利率期限結構趨勢平緩，不管是調高利率，還是降低利率的可操作空間都不大，因而建立由基準利率為決定基礎的市場化利率體系也就成為解決利率期限結構不敏感的主要方法。

❽ 如何運用利率期限結構圖像分析中國

該理論認為，抄由於存在法律、偏好或其他因素的限制，投資者和債券的發行者都不能無成本地實現資金在不同期限的證券之間的自由轉移。因此，證券市場並不是一個統一的無差別的市場，而是分別存在著短期市場、中期市場和長期市場。不同市場上的利率分別由各市場的供給需求決定。當長期債券供給曲線與需求曲線的交點高於短期債券供給曲線和需求曲線的交點時，債券的收益率曲線向上傾斜；相反，則相反。

❾ 在利率期限結構中的mse和aic都怎麼計算

計算利息有三個要素，即本金、時間和利率。本金可以是存款金額，也可以是貸款專金額。時間就是存款或貸款的實際屬時間。利率就是所確定的利息額與存款金額的比率。 利息的計算方法分為單利和復利兩種。單利的計算公式是： 本利和=本金×（1+利率×期限） 利息=本金×利率×期限 如：某儲戶有一筆1000元五年定期儲蓄存款，年利率為13.68%，存款到期時，該儲戶應得利息：1000元×13.68%×5=684元。 復利，是單利的對稱，即經過一定期間（如一年），將所生利息本金再計利息，逐期滾算。復利的計算公式是： 本利和=本金(1+利率)n 公式中n表示期限 利息=本利和－本金 我國目前一般仍採用單利的計算方法。